永高股份—具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商
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IPO 概况。公司以 18 元发行 5000 万股流通 A股,其中网下配售 1000 万股(认购倍数 7.5 倍),网上发行 4000 万股(超额认购倍数 174 倍),募集资金 9 亿元。
具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商。永高股份是国内最大的综合塑料管道供应商之一,2010 年产能和收入规模在国内塑料管道厂商中排名第二。公司基本的产品包括 PVC-U、PPR、PE、PVC-C四大系列管材管件,2010 年 PVC-U 管、PPR管收入占比分别达 64.8%、18.3%,毛利占比分别达 56%、29.4%。公司产品营销售卖网络覆盖国内 28 个省市和地区,拥有一级独立经销商 600 多家。
消费升级推升产品需求,优势企业受益明显。随着城镇化率的不断的提高,政策对环保重视力度的加大,塑料管道仍将继续保持较快的上涨的速度。据中塑协管道专委会预测,“十二五”期间塑料管道产量仍有望保持年均 12%—18%的复合增长率。随着 PE、PP 管原材料国产化率提高及人们对产品消费的升级,PE、PP 管增速将超过行业中等水准,预计将达 20%。目前市场集中度已从 2003 年的 30%左右提升至近 50%,但仍远低于欧美发达地区 70%左右的市场集中度。通过借力长期资金市场带来的资金优势,同时凭借公司已有对渠道、品牌、规模优势,预计公司有望复制中国联塑加快速度进行发展的路径,进一步巩固扩大华东地区市场占有率,加快开拓其他市场。
募投项目加速区域扩张和产品升级。本次募投项目将增加 13 万吨塑料管产能,全面达产后,公司产能将增长 60%。项目达产后有望逐步扩大公司在华东以外区域如华北、东北等地的市场占有率。2010 年,公司产品在华东地区销售量占比达 69.45%,项目达产后,预计该区域销售量占比将下降至 60%左右。同时,公司产品结构也将更加合理,PE 管、PPR 管在总产能中的占比将由目前的 26%上升至 40%左右,综合毛利率有望逐步提升。