公司是清洁电器软管细致划分领域龙头。 主要是做清洁电器软管及配件的研发、生产和销售，公司目前已形成了完善的服务体系。 公司近五年来业绩表现稳定， 2020 年上半年新冠疫情爆发，居家场景大幅度的增加，居家清洁用品需求有较为显著的增长。公司作为家庭清洁用品上游企业显著受益。 随着消费者生活小习惯的养成和对更高品质生活的追求，公司业绩有望维持较高增长水平。

  国内吸尘器渗透率低， 潜在提升空间巨大。 2018 年我国家用吸尘器普及率仅为 16%，远低于美国、日本等发达国家水平。我国是吸尘器生产大国， 2018 年家庭吸尘器出口占总产量的90%以上。但随着城镇化进程加快、居民收入水平持续提高、年轻人群生活理念转变，国内清洁电器市场需求已呈现出增长的趋势，未来有望替代传统的清洁工具，慢慢的变成为家庭清洁消费的必需品。

  切入国内外知名品牌供应链，竞争优势凸显。 公司已具备较强的技术创造新兴事物的能力、原材料开发能力及专用设备研制能力， 积累了丰富的客户资源与合作伙伴，客户几乎涵盖了国内外大多数知名品牌。 公司 2020 年吸尘器软管产量和销量分别为 8736/8350 万根， 据我们测算公司吸尘器软管全球市占率约为 38%-42%，竞争优势显著。 公司整体产能利用率在 90%以上，订单饱满，金华、越南等项目落地后将逐步扩大产能，以实现用户需求。

  整机业务蓄势待发，未来业绩有望快速释放。 2020 年 12 月公司收购越南 SUNTONE 和江苏海力电器切入整机业务， 我们大家都认为公司整机业务将有利于打造从配件生产到整机组装的“一体化产业链”，配件业务与整机业务协同发展，逐步扩大利润空间。 2021H1 客户导入工作完成后， 整机业务有望成为公司新的业绩增长点。

  盈利预测： 我们预测公司 2021-2023 年营业收入分别为13.73 亿元、 19.63 亿元和 25.20 亿元，实现归属母公司所有者净利润分别为 2.13 亿元、 2.84 亿元和 3.60 亿元。 4 月 29日收盘价对应 PE 分别为 12.6、 9.5、 7.5 倍。公司软管业务和配件业务齐头并进，未来整机业务也将会贡献增量，因此长久来看公司业务模式将逐渐趋向国内小家电企业配件代工+整机模式，行业可比公司 2021 年平均 PE 为 29.1 倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示： 原材料价格波动的风险； 替代产品的风险； 客户集中的风险等。